螺旋钢管供需顶底隐现，旺季预期有望展开，中长期分歧仍聚焦地产。

   近期数据显示，虽然五大钢材产量小幅上升，但螺旋钢管产量出现高位震荡，随着价差的修复，铁水端的转移仍可能持续，一定程度将缓解螺纹的供给压力。而近期螺旋钢管需求则受南方大雨影响出现了大幅下滑，但这样的下滑受外在因素影响较大，反而意味着可能是阶段性的底部。

  从季节性来看，当前钢厂的生产恢复已较为充分，高炉开工及电炉废钢均呈现高位震荡，而低利润情况下的生产平衡较为脆弱，特别是电炉端存在检修减产可能。

  对于需求来说，季节性反而是向有利方向发展，市场甚至可能提前展开旺季预期。6月25日后雨带开始北移，南方将于7月上旬出梅，虽然后面仍有高温影响，但钢材需求特别是螺旋钢管需求的底部将逐步明朗，其中水泥出货数据已显现拐头迹象。

  中长期钢材需求争论主要集中在地产。5月数据显示，基建、汽车、挖掘机当月同比分别达到11%、19%和82%，数据相对亮眼。而地产销售、投资和竣工当月同比达到10%、8%和6%的同时，新开工、施工仅为2.5%和-3%，由此产生三四线销售压力、新开工见顶、地产企业战略收缩等担忧。

对此，我们认为整体经济和数据仍在恢复过程中，现在言顶为时过早，宽松环境下仍有进一步增长可能。其中，销售数据双双超预期意味着居民需求的韧性，仍是对地产最大的支撑以及后续投资的源头。在疫情影响近两个月工期的情况下，加紧完工原有工程属于合理现象，随着原有工程的“赶工”结束，也将伴随着新项目的逐步推进。